Küresel metal pazarındaki yoğunlaşan oynaklığın zemininde, alüminyum endüstrisi Çin'in kapasite tavanı politikasının katı kısıtlamaları ve yeni enerji talebinin sürekli genişlemesi nedeniyle benzersiz anti-döngüsel özellikler göstermiştir. 2025'te, bu stratejik metalin pazar manzarası, üretim kapasitesi kısıtlamaları, enerji dönüşümü ve jeopolitik politikaların iç içe geçmesiyle, sıkı arz-talep dengesi altında yeni bir yatırım paradigması şekillendirerek derin değişiklikler geçiriyor.
Politika katılığı dip seviyeyi oluşturuyor ve Çin'in üretim kapasitesinin tavan etkisini vurguluyor.
2017 yılında 45 milyon ton/yıl üretim kapasitesi kırmızı çizgisinin uygulanmasından bu yana, Çin'de elektrolitik alüminyum üretim kapasitesinin kullanım oranı %98'lik kritik değere ulaştı. Mart 2025 itibarıyla, yerel üretim kapasitesi 45,17 milyon tona ulaştı ve Yunnan ve İç Moğolistan gibi hidroelektrik açısından zengin bölgeler, kapasite değişimi için ana savaş alanı haline geldi. Yunnan bölgesindeki hidroelektrik arzındaki mevsimsel kısıtlamaların giderek daha belirgin hale geldiğini belirtmekte fayda var - kurak mevsimde üretimi azaltmak, ülkenin işletme kapasitesinin %20'sini etkileyebilir. Bu "hava durumuna bağlı" tedarik modeli, yerel pazarlarda bir milyon tonluk arz-talep açığına yol açtı. Aynı zamanda, Avrupa'nın yüksek enerji maliyetleri nedeniyle üretime yavaş bir şekilde yeniden başlaması ve Hindistan ve Rusya gibi ülkelerin Çin'in kapasite sınırının neden olduğu küresel arz daralmasını telafi etmek için mücadele etmesiyle, denizaşırı üretim kapasitesinin genişlemesi zorlaşıyor.
Talep tarafında yapısal değişimler yaşanıyor, yeni enerji kulvarı ana motor haline geliyor.
Talep tarafı "çift hatlı sürüş" özelliği sunuyor: Geleneksel alanlarda, Çin'in altyapı teşvik politikaları, ultra yüksek voltaj ve raylı ulaşım gibi yeni altyapılar için alüminyum talebinin büyümesini teşvik ediyor. İlgili alanlardaki alüminyum tüketim oranının 2025 yılına kadar %15'e çıkması bekleniyor; Ortaya çıkan alanlarda, elektrikli araçların hafifletilmesi ve fotovoltaik kurulu kapasitenin genişletilmesi ana artışları oluşturuyor. Veriler, yeni enerji araçlarının araç başına alüminyum tüketiminin geleneksel yakıtlı araçlara kıyasla 2-3 kat arttığını ve fotovoltaik çerçeveler ve braketler için alüminyum tüketiminin yıllık bileşik büyüme oranının %26'ya ulaştığını gösteriyor. Daha da dikkat çekici olanı, enerji dönüşümünde alüminyumun ikame etkisinin kademeli olarak ortaya çıkması ve iletkenliği ve hafif avantajlarının bakır malzemelerin pazar payını aşındırmasıdır. JPMorgan, küresel alüminyum talebi büyüme oranının 2025 yılına kadar %4'e ulaşacağını, bunun bakırın %2,1'lik oranından önemli ölçüde daha yüksek olacağını öngörüyor.
Fiyat oyunlarının yoğunlaşması ve aralık dalgalanmaları arasında yapısal fırsatların ortaya çıkması.
Alüminyum fiyatlarının mevcut işleyişi üç önemli özellik göstermektedir: birincisi, LME alüminyum fiyatları 2700-2900$/ton aralığında dalgalanmaktadır ve bu da arz sıkıntısı beklentileri ile makro belirsizlik arasındaki çekişmeyi yansıtmaktadır; ikincisi, Şanghay alüminyumunun yerel fiyatı Yunnan'daki üretim kısıtlamaları beklentisiyle desteklenmektedir ve 20000 seviyesi uzun kısa oyunların odağı haline gelmiştir; üçüncüsü, alümina fiyatlarındaki dalgalanma yoğunlaşmıştır ve Gine'deki boksit üretim kapasitesindeki artış yerel çevre kısıtlamalarına karşı bir korunma oluşturmuştur. Morgan Stanley modeli, büyük bir arz kesintisi durumunda alüminyum fiyatlarının 3000$/tonu aşabileceğini, küresel bir ekonomik durgunluğun ise 2000$ psikolojik seviyesine ulaşabileceğini göstermektedir.
Risk matrisi güncellemesi, dört ana değişkenin yakından izlenmesi gerekiyor
Alüminyum sektörüne yatırım yaparken dikkat edilmesi gereken dört önemli risk noktası.
Birincisi, Çin'in üretim kapasitesi politikasının, karbon emisyon ticareti yoluyla yüksek enerji tüketen üretim kapasitesinin baskılanmasına dikkat edecek şekilde ayarlanmasıdır.
İkincisi, küresel enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar ve Avrupa doğalgaz krizi ile Yunnan hidroelektrik santrallerinin yağışlı dönemden kurak döneme geçişi maliyet şoklarına yol açabilir.
Üçüncüsü, ticaret politikasında bir değişiklik var ve ABD'nin Çin'den gelen alüminyum ürünlerine tekrar gümrük vergisi getirme riski var.
Dördüncüsü, gayrimenkul zincirinin sürüklenme etkisidir ve Çin gayrimenkul piyasasındaki ayarlama, inşaat alüminyumuna olan talebin %8-10 oranında daralmasına neden olabilir.
Stratejik öneri: Kesinliği yakalayın ve yapısal risklerden kaçının
1. Üretim kapasitesinde katı hedef: Hidroelektrik kısıtlaması altında üretim kapasitesi istikrarının nadir olduğu Yunnan ve Sincan gibi düşük maliyetli bölgelerdeki lider işletmelere odaklanmak.
2. Yeni enerji parkurunun düzenlenmesi: Fotovoltaik çerçeve ve akü tepsisi gibi katma değeri yüksek malzeme tedarikçilerine öncelik verilecektir.
3. Koruma fırsatı: Elektrolitikten elde edilen karı kilitleyinalüminyum üretimialümina fiyat düzeltme penceresi sırasında.
4. Jeopolitik riskten korunma: Gine boksit projelerinin gidişatına dikkat edin ve tek bir tedarik kaynağından kaynaklanan risklerden kaçının.
2025 noktasında duran alüminyum piyasası, geleneksel döngüsel ürünlerden stratejik olarak ortaya çıkan malzemelere dönüşüyor. Çin'in üretim kapasitesi politikasının sürekli çabaları ve küresel enerji dönüşümünün derinlemesine teşviki, bu metali hem enflasyona karşı dirençli hale getirdi hem de büyüme primi elde etti. Yatırımcıların, politika katılığı, enerji güvenliği ve talep değişiminin üç boyutlu koordinatlarında optimum risk getiri oranı tahsis planını bulmaları gerekiyor.
Gönderi zamanı: 20-Mayıs-2025