Küresel metal piyasasındaki artan oynaklığın zemininde, alüminyum sektörü, Çin'in kapasite tavanı politikasının katı kısıtlamaları ve yeni enerji talebinin sürekli büyümesi nedeniyle benzersiz bir döngüsellik karşıtı özellikler sergilemiştir. 2025 yılında, bu stratejik metalin piyasa manzarası, üretim kapasitesi kısıtlamaları, enerji dönüşümü ve jeopolitik politikaların iç içe geçmesiyle derin değişimlere uğrayacak ve sıkı arz-talep dengesi altında yeni bir yatırım paradigması oluşturacaktır.
Politika katılığı dip seviyeyi oluşturuyor, Çin'in üretim kapasitesinin tavan etkisini vurguluyor.
2017 yılında 45 milyon ton/yıl üretim kapasitesi kırmızı çizgisinin uygulanmasından bu yana, Çin'de elektrolitik alüminyum üretim kapasitesinin kullanım oranı %98'lik kritik değere ulaştı. Mart 2025 itibarıyla, yerel üretim kapasitesi 45,17 milyon tona ulaştı ve Yunnan ve İç Moğolistan gibi hidroelektrik açısından zengin bölgeler, kapasite değişimi için ana savaş alanı haline geldi. Yunnan bölgesindeki hidroelektrik arzındaki mevsimsel kısıtlamaların giderek daha belirgin hale geldiğini belirtmekte fayda var; kurak mevsimde üretimin azaltılması, ülkenin işletme kapasitesinin %20'sini etkileyebilir. Bu "hava durumuna bağlı" arz modeli, yerel pazarlarda bir milyon tonluk arz-talep açığına yol açtı. Aynı zamanda, Avrupa'nın yüksek enerji maliyetleri nedeniyle üretime yavaş bir şekilde yeniden başlaması ve Hindistan ve Rusya gibi ülkelerin Çin'in kapasite sınırının neden olduğu küresel arz daralmasını telafi etmek için mücadele etmesiyle, denizaşırı üretim kapasitesinin genişlemesi zorlaşıyor.
Talep tarafında yapısal değişimler yaşanıyor, yeni enerji kulvarı ana motor haline geliyor.
Talep tarafı “çift hatlı sürüş” özelliği göstermektedir: Geleneksel alanlarda, Çin'in altyapı teşvik politikaları, ultra yüksek voltaj ve raylı sistem gibi yeni altyapılar için alüminyum talebinin büyümesini desteklemektedir. İlgili alanlardaki alüminyum tüketim oranının 2025 yılına kadar %15'e çıkması beklenmektedir; Gelişmekte olan alanlarda, elektrikli araçların hafifletilmesi ve fotovoltaik kurulu kapasitenin genişletilmesi ana artışları oluşturmaktadır. Veriler, yeni enerji araçlarının araç başına alüminyum tüketiminin geleneksel yakıtlı araçlara kıyasla 2-3 kat arttığını ve fotovoltaik çerçeveler ve braketler için alüminyum tüketiminin yıllık bileşik büyüme oranının %26'ya ulaştığını göstermektedir. Daha da dikkat çekici olanı, enerji dönüşümünde alüminyumun ikame etkisinin kademeli olarak ortaya çıkması ve iletkenliği ve hafiflik avantajlarının bakır malzemelerin pazar payını aşındırmasıdır. JPMorgan, küresel alüminyum talebi büyüme oranının 2025 yılına kadar %4'e ulaşacağını, bunun bakırın %2,1'lik oranından önemli ölçüde daha yüksek olacağını öngörmektedir.
Fiyat oyunlarının yoğunlaşması ve aralık dalgalanmaları arasında yapısal fırsatların ortaya çıkması.
Alüminyum fiyatlarının mevcut işleyişi üç önemli özellik göstermektedir: birincisi, LME alüminyum fiyatları 2700-2900$/ton aralığında dalgalanmaktadır ve bu durum arz sıkıntısı beklentileri ile makro belirsizlik arasındaki çekişmeyi yansıtmaktadır; ikincisi, Şanghay alüminyumunun yerel fiyatı Yunnan'daki üretim kısıtlamaları beklentisiyle desteklenmektedir ve 20000 seviyesi uzun kısa oyunların odağı haline gelmiştir; üçüncüsü, alümina fiyatlarındaki dalgalanma yoğunlaşmış ve Gine'deki boksit üretim kapasitesindeki artış, yerel çevre kısıtlamalarına karşı bir korunma oluşturmuştur. Morgan Stanley modeli, büyük bir arz kesintisi durumunda alüminyum fiyatlarının 3000$/tonu aşabileceğini, küresel bir ekonomik durgunluğun ise 2000$ psikolojik seviyesine ulaşabileceğini göstermektedir.
Risk matrisi yükseltmesi, dört ana değişkenin yakından izlenmesi gerekiyor
Alüminyum sektörüne yatırım yaparken dikkat edilmesi gereken dört önemli risk noktası.
Bunlardan biri, Çin'in üretim kapasitesi politikasının, karbon emisyon ticareti yoluyla yüksek enerji tüketen üretim kapasitesinin baskılanmasına dikkat edecek şekilde ayarlanmasıdır.
İkincisi, küresel enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar ve Avrupa doğalgaz krizi ile Yunnan hidroelektrik santrallerinin yağışlı dönemden kurak döneme geçişi maliyet şoklarına yol açabilir.
Üçüncüsü, ticaret politikasında bir değişim var ve ABD'nin Çin'den gelen alüminyum ürünlerine tekrar gümrük vergisi uygulama riski var.
Dördüncüsü, gayrimenkul zincirinin sürüklenme etkisidir ve Çin gayrimenkul piyasasındaki ayarlama inşaat alüminyumuna olan talebin %8-10 oranında daralmasına neden olabilir.
Stratejik öneri: Kesinliği yakalayın ve yapısal risklerden kaçının
1. Üretim kapasitesinde katı hedef: Hidroelektrik kısıtlaması altında üretim kapasitesi istikrarının nadir olduğu Yunnan ve Sincan gibi düşük maliyetli bölgelerdeki lider işletmelere odaklanın.
2. Yeni enerji hattının düzenlenmesi: Fotovoltaik çerçeve ve akü tepsisi gibi katma değeri yüksek malzemelerin tedarikçilerine öncelik verilecektir.
3. Koruma fırsatı: Elektrolitikten elde edilen karı garanti altına alınalüminyum üretimialüminyum fiyat düzeltme penceresi sırasında.
4. Jeopolitik riskten korunma: Gine boksit projelerinin ilerleyişine dikkat edin ve tek bir tedarik kaynağından kaynaklanan risklerden kaçının.
2025 yılına gelindiğinde, alüminyum piyasası geleneksel döngüsel ürünlerden stratejik olarak gelişmekte olan malzemelere dönüşüyor. Çin'in üretim kapasitesi politikasının sürekli çabaları ve küresel enerji dönüşümünün derinlemesine teşviki, bu metali hem enflasyona karşı dirençli hale getirmiş hem de büyüme primi elde etmesini sağlamıştır. Yatırımcıların, politika katılığı, enerji güvenliği ve talep değişiminin üç boyutlu koordinatlarında optimum risk getiri oranı tahsis planını bulmaları gerekmektedir.
Gönderim zamanı: 20 Mayıs 2025