Londra Metal Borsası (LME) ve Şanghay Vadeli İşlemler Borsası (SHFE) tarafından yayımlanan alüminyum stok verilerine göre, 21 Mart'ta LME alüminyum stoku 483.925 tona gerileyerek Mayıs 2024'ten bu yana en düşük seviyesine ulaştı; diğer yandan, Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nın (SHFE) alüminyum stoku haftalık bazda %6,95 düşüşle 233.240 tona geriledi ve "dışarıdan sıkı, içeriden gevşek" bir farklılaşma modeli gösterdi. Bu veriler, LME alüminyum fiyatlarının 2.300$/ton seviyesinde istikrar kazanması ve Şanghay alüminyum ana kontratlarının aynı gün 20.800 yuan/ton yükselmesiyle küresel piyasaların karmaşık oyununu yansıtan güçlü performansıyla keskin bir tezat oluşturuyor.alüminyum endüstrisiarz ve talep yeniden yapılanması ve jeopolitik rekabet altında zincir.
LME alüminyum envanterinin on aylık düşük seviyesi, esasen Rusya-Ukrayna çatışması ile Endonezya'nın ihracat politikası arasındaki rezonansın sonucudur. Yaptırımlar nedeniyle Avrupa pazarını kaybettikten sonra Rusal ihracatını Asya'ya kaydırdı. Ancak Endonezya'nın 2025'te uyguladığı boksit ihracat yasağı, küresel alümina arzının sıkılaşmasına ve dolaylı olarak LME alüminyum envanter maliyetlerinin artmasına neden oldu. Veriler, Ocak ve Şubat 2025'te Endonezya'nın boksit ihracatının yıllık %32 azaldığını, Avustralya alümina fiyatlarının ise yıllık %18 artarak 3200$/tona ulaştığını ve denizaşırı izabe tesislerinin kâr marjlarının daha da daraldığını gösteriyor. Talep tarafında, Avrupalı otomobil üreticileri, tarife risklerinden kaçınmak için üretim hatlarını Çin'e taşımayı hızlandırdı ve bu da Çin'in elektrolitik alüminyum ithalatında yıllık %210'luk bir artışa yol açtı (ithalat Ocak ve Şubat aylarında 610.000 tona ulaştı). Dış talebin bu şekilde içselleştirilmesi, LME envanterini uluslararası arz ve talep çelişkilerini yansıtan hassas bir gösterge haline getiriyor.
Yurt içi Şanghay alüminyum envanterinin toparlanması, üretim kapasitesi serbest bırakma döngüsü ve politika beklentileri ayarlamasıyla yakından ilişkilidir. Yunnan, Sichuan ve diğer yerlerdeki hidroelektrik sıkıntısından kaynaklanan üretim azalması (yaklaşık 500.000 ton) tam olarak gerçekleştirilemezken, İç Moğolistan ve Sincan gibi düşük maliyetli bölgelerde yeni eklenen üretim kapasitesi (600.000 ton) üretim dönemine girmiştir. Yurt içi elektrolitik alüminyum işletme kapasitesi 42 milyon tona tırmanarak tarihi bir yüksekliğe ulaşmıştır. Yurt içi alüminyum tüketimi Ocak ve Şubat aylarında yıllık bazda %2,3 artmasına rağmen, zayıf gayrimenkul zinciri (tamamlanmış ticari konut alanında yıllık bazda %10 azalma) ve ev aletleri ihracatındaki düşüş (Ocak ve Şubat aylarında yıllık bazda %8) önemli miktarda envanter birikmesine yol açmıştır. Mart ayında yurt içi altyapı yatırımlarının büyüme hızının beklentileri aştığı (Ocak ve Şubat aylarında yıllık %12,5) ve bazı altyapı projelerinin erken stoklanmasının alüminyum profil siparişlerinde aylık %15'lik bir artışa yol açtığı, bunun da Şanghay alüminyum envanterindeki kısa vadeli toparlanmanın dayanıklılığını açıkladığı dikkat çekicidir.
Maliyet açısından bakıldığında, yerli elektrolitik alüminyumun toplam maliyet çizgisi 16.500 yuan/ton seviyesinde sabit kalırken, önceden pişirilmiş anot fiyatları 4.300 yuan/ton seviyesinde seyrederken, alümina fiyatları hafifçe düşerek 2.600 yuan/ton seviyesine gerilemiştir. Elektrik maliyetleri açısından, İç Moğolistan'ın kendi mülkiyetindeki elektrik santrali işletmeleri, yeşil elektrik primleri sayesinde elektrik fiyatlarını düşürerek alüminyum elektriğinin tonu başına 200 yuandan fazla tasarruf sağlamıştır. Ancak Yunnan'daki hidroelektrik santrali kıtlığı, yerel alüminyum işletmelerinin elektrik fiyatlarında %10'luk bir artışa yol açmış ve maliyet farklılıkları nedeniyle bölgesel kapasite farklılaşmasını daha da derinleştirmiştir.
Finansal açıdan bakıldığında, Fed'in Mart ayı faiz toplantısının ılımlı bir sinyal vermesinin ardından ABD dolar endeksi 104,5'e gerileyerek LME alüminyum fiyatlarına destek sağladı, ancak Çin yuanının döviz kurunun güçlenmesi (CFETS endeksi 105,3'e yükseldi) Şanghay alüminyumunun da aynı yolu izleme potansiyelini baskıladı.
Teknik olarak, 20.800 yuan/ton seviyesi Şanghay Alüminyum için önemli bir direnç seviyesidir. Bu seviye etkili bir şekilde aşılabilirse, 21.000 yuan/ton seviyesinde bir etki yaratabilir. Aksine, gayrimenkul satışları toparlanmazsa, aşağı yönlü baskı önemli ölçüde artacaktır.
Gönderi zamanı: 25 Mart 2025