29 Nisan 2025'te Yangtze Nehri spot piyasasında A00 alüminyumun ortalama fiyatı günlük 70 yuan artışla 20020 yuan/ton olarak bildirildi; Şanghay Alüminyum'un ana sözleşmesi 2506, 19930 yuan/ton olarak kapandı. Gece seansında dar bir şekilde dalgalanmasına rağmen, gün içinde hala 19900 yuan'lık önemli destek seviyesini korudu. Bu yükseliş eğiliminin arkasında, küresel açık envanterin tarihi düşük seviyelere düşmesi ve politika oyunlarının yoğunlaşması arasındaki rezonans var:
LME alüminyum stokları 417.575 tona gerilerken, bir haftadan az stok günü kaldı ve Avrupa'daki yüksek enerji maliyetleri (doğal gaz fiyatlarının megawatt saat başına 35 avroya yükselmesiyle) üretime yeniden başlama sürecini baskılıyor.
Shanghai Aluminium'un sosyal envanteri haftada %6,23 azalarak 178597 tona düştü. Güney bölgesinde ev aletleri ve otomobil siparişlerinin yoğun olarak serbest bırakılması nedeniyle, spot prim 200 yuan/tonu aştı ve Foshan deposu malları almak için 3 günden fazla kuyrukta beklemek zorunda kaldı.
Ⅰ. Sürüş Mantığı: Talep Dayanıklılığı ve Maliyet Çöküşü
1. Yeni enerjiye olan talep ön plana çıkıyor ve geleneksel sektörler marjinal bir toparlanma yaşıyor
Fotovoltaik kurulumuna yönelik acelenin nihai etkisi: Nisan ayında, fotovoltaik modüllerin üretimi ay bazında %17 arttı ve alüminyum çerçevelere olan talep yıllık bazda %22 arttı. Ancak, Mayıs ayında politika düğümü yaklaşırken, bazı şirketler önceden siparişleri aştı.
Otomobil hafifletme ivmesi: Yeni enerji araçlarında araç başına kullanılan alüminyum miktarı 350 kilogramı aştı ve alüminyum levha, şerit ve folyo işletmelerinin işletme oranının %82'ye çıkmasına neden oldu. Ancak, Nisan ayında otomobil satışlarının büyüme oranı %12'ye düştü ve ticaret politikasının çarpan etkisi zayıfladı.
Elektrik şebekesi siparişlerinin alt satırı: State Grid'in alüminyum malzemeler için ikinci parti ultra yüksek voltaj ihalesi 143.000 tondur ve alüminyum kablo işletmeleri tam kapasitede çalışmakta olup, alüminyum direk üretiminin beş yıllık yüksek seviyesini korumasını desteklemektedir.
2. Maliyet tarafında iki uç nokta var: buz ve ateş
Aşırı alüminyum oksit baskısı açıkça görülüyor: Shanxi madenlerinde üretimin yeniden başlaması boksit fiyatını ton başına 80 dolara çıkardı, alüminyum oksit spot fiyatı ton başına 2900 yuan'ın altına düştü, elektrolitik alüminyumun maliyeti ton başına 16500 yuan'a düştü ve sektör ortalama kârı ton başına 3700 yuan'a çıktı.
Yeşil alüminyum priminin öne çıkan özellikleri: Yunnan hidroelektrik santralindeki alüminyum ton maliyeti termik santralden 2000 yuan daha düşüktür ve Yunnan Alüminyum A.Ş. gibi işletmelerin brüt kar marjı sektör ortalamasını 5 puan aşarak termik santral üretim kapasitesinin temizlenmesini hızlandırmaktadır.
Ⅱ. Makro oyun: Politikanın 'çift taraflı keskin kılıcı' piyasa beklentilerini paramparça ediyor
1. Yurt içi istikrarlı büyüme politikaları dış talep risklerine karşı koruma sağlıyor
Altyapı projelerinin merkezi inşası: Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Haziran ayı sonundan önce tüm yıl için bir “çift” proje listesi yayınlamayı planlıyor; bu listenin alüminyum tüketiminde 500 bin tonluk bir artışa yol açması bekleniyor.
Gevşek para politikası beklentileri: Merkez bankası “zorunlu rezerv oranı ve faiz oranlarında zamanında indirim” yapacağını açıklamış, gevşek likidite beklentisi emtia piyasasına fon akışını teşvik etmiştir.
2. Yurtdışındaki 'kara kuğu' tehdidinin tırmanması
Tekrarlanan ABD tarife politikaları: %70 oranında gümrük vergisi uygulanmasıalüminyum ürünleriÇin'den doğrudan ihracatı bastırmak, ev aletleri ve otomotiv parçaları gibi endüstriyel zincirleri dolaylı olarak etkilemek. Statik tahminler, alüminyumun ABD'ye maruziyetinin %2,3 olduğunu gösteriyor.
Avrupa'da zayıf talep: AB'de ilk çeyrekte yeni araç tescil sayısı bir önceki yıla göre %1,9 azaldı ve Almanya'daki Trimet üretimindeki artış Londra alüminyumunun toparlanma alanını baskıladı. Şanghay Londra döviz kuru 8,3'e yükseldi ve ithalat kaybı 1000 yuan/tonu aştı.
Ⅲ. Fon savaşı: ana kuvvet ayrışması yoğunlaşıyor, sektör rotasyonu hızlanıyor
Vadeli işlem piyasasında uzun kısa mücadele: Shanghai Aluminium'un ana sözleşme varlıkları günlük 10393 lot azaldı, Yong'an Futures'ın uzun pozisyonları 12000 lot azaldı, Guotai Jun'an'ın kısa pozisyonları 1800 lot arttı ve fonların riskten kaçınma duygusu kızıştı.
Borsada ise belirgin bir farklılaşma var: Alüminyum konsept sektörü tek bir günde %1,05 artarken, Çin Alüminyum Endüstrisi %0,93 düştü, Nanshan Alüminyum Endüstrisi ise fonların hidroelektrik alüminyum ve yüksek kaliteli işleme liderlerine yoğunlaşmasıyla trendin tersine %5,76 arttı.
Ⅳ. Geleceğe yönelik görünüm: Nabız piyasası sıkı denge altında
Kısa vadeli (1-2 ay)
Güçlü fiyat oynaklığı: Düşük envanter ve tatil sonrası yenileme talebinin desteğiyle Şanghay Alüminyum, 20300 yuan baskı seviyesini test edebilir, ancak Fed'in faiz indirimlerinin gecikmesiyle oluşan ABD dolarındaki toparlanmaya karşı dikkatli olunmalıdır.
Risk uyarısı: Endonezya'nın boksit ihracat politikasındaki ani değişiklik ve Rusya'nın alüminyum yaptırımlarının yol açtığı teslimat krizi, zorunlu depolama riskini tetikleyebilir.
Orta ve uzun vadeli (2025'in ikinci yarısı)
Sıkı dengenin normalleşmesi: Küresel elektrolitik alüminyum üretim kapasitesi artışı yılda 1 milyon tonun altında kalırken, yeni enerjiye olan talep yılda 800 bin ton artmakta ve bu da açığı kapatmayı zorlaştırmaktadır.
Endüstriyel zincirin değer yeniden inşası: Geri dönüştürülmüş alüminyumun kullanım oranı %85'i aştı ve entegre kalıp döküm teknolojisi işleme brüt kârını %20'ye çıkardı. Teknolojik engelleri olan işletmeler bir sonraki büyüme turuna öncülük edecek.
[Makaledeki veriler internetten alınmış olup, görüşler sadece referans amaçlı olup yatırım temeli olarak kullanılmamaktadır.]
Gönderi zamanı: May-06-2025