29 Nisan 2025'te, Yangtze Nehri spot piyasasında A00 alüminyumun ortalama fiyatı, günlük 70 yuan artışla 20.020 yuan/ton olarak bildirildi; Şanghay Alüminyum'un ana kontratı olan 2506, 19.930 yuan/ton seviyesinden kapandı. Gece seansında dar bir dalgalanma gösterse de, gün içinde 19.900 yuan'lık kilit destek seviyesini korudu. Bu yükseliş trendinin arkasında, küresel açık envanterin tarihi düşük seviyelere düşmesi ve politika oyunlarının yoğunlaşması arasındaki rezonans yatıyor:
LME alüminyum stokları 417.575 tona gerilerken, bir haftadan az bir süre içinde üretime devam edilebilecek. Avrupa'daki yüksek enerji maliyetleri (doğal gaz fiyatlarının megavat saat başına 35 avroya yükselmesiyle) üretime yeniden başlama sürecini engelliyor.
Shanghai Aluminum'un sosyal stokları %6,23 azalarak haftalık 178.597 tona geriledi. Güney bölgesinde ev aletleri ve otomobil siparişlerinin yoğunlaşması nedeniyle spot prim 200 yuan/tonu aştı ve Foshan deposu malları teslim almak için 3 günden fazla kuyrukta beklemek zorunda kaldı.
Ⅰ. Sürüş Mantığı: Talep Dayanıklılığı ve Maliyet Çöküşü
1. Yeni enerjiye olan talep ön plana çıkıyor ve geleneksel sektörler sınırlı bir toparlanma yaşıyor
Fotovoltaik kurulum telaşının nihai etkisi: Nisan ayında fotovoltaik modül üretimi bir önceki aya göre %17, alüminyum çerçeve talebi ise bir önceki yıla göre %22 arttı. Ancak, Mayıs ayındaki politika krizi yaklaşırken, bazı şirketler önceden verilen siparişleri aştı.
Otomobillerde hafifletme ivmesi: Yeni enerji araçlarında araç başına kullanılan alüminyum miktarı 350 kilogramı aştı ve bu da alüminyum levha, şerit ve folyo işletmelerinin faaliyet oranının %82'ye yükselmesine neden oldu. Ancak Nisan ayında otomobil satışlarındaki büyüme hızı %12'ye geriledi ve dış ticaret politikasının çarpan etkisi zayıfladı.
Elektrik şebekesi siparişlerinin alt sınırı: State Grid'in alüminyum malzemeler için verdiği ikinci parti ultra yüksek voltaj ihalesi 143.000 tondur ve alüminyum kablo işletmeleri tam kapasiteyle çalışmakta olup, alüminyum direk üretiminin beş yıllık yüksek seviyesini korumasını desteklemektedir.
2. Maliyet tarafında iki uç nokta var: buz ve ateş
Aşırı alüminyumun yarattığı baskı açıkça görülüyor: Shanxi madenlerinde üretimin yeniden başlaması boksit fiyatını ton başına 80 dolara çıkardı, alüminyumun spot fiyatı ton başına 2900 yuan'ın altına düştü, elektrolitik alüminyumun maliyeti ton başına 16500 yuan'a düştü ve sektör ortalama kârı ton başına 3700 yuan'a yükseldi.
Yeşil alüminyum priminin öne çıkan özellikleri: Yunnan hidroelektrik santralindeki alüminyum ton maliyeti termik santralden 2000 yuan daha düşüktür ve Yunnan Alüminyum A.Ş. gibi işletmelerin brüt kar marjı sektör ortalamasını 5 puan aşarak termik santral üretim kapasitesinin temizlenmesini hızlandırmaktadır.
Ⅱ. Makro oyun: Politikanın 'çift taraflı keskin kılıcı' piyasa beklentilerini paramparça ediyor
1. Yurt içi istikrarlı büyüme politikaları dış talep risklerine karşı koruma sağlar
Altyapı projelerinin merkezi inşası: Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, haziran ayı sonuna kadar tüm yıl için "çift" projeler listesi yayınlamayı planlıyor; bunun alüminyum tüketiminde 500 bin tonluk bir artışa yol açması bekleniyor.
Gevşek para politikası beklentileri: Merkez Bankası, “zorunlu rezerv oranı ve faiz oranlarında zamanında indirime gideceğini” duyurdu ve gevşek likidite beklentisi, emtia piyasasına fon akışını canlandırdı.
2. Yurtdışındaki kara kuğu 'tehdit artışı'
ABD'nin tekrarlanan gümrük tarifesi politikaları: %70 oranında gümrük vergisi uygulanmasıalüminyum ürünleriÇin'den gelen alüminyum ithalatı doğrudan baskı altına alarak, ev aletleri ve otomotiv parçaları gibi endüstriyel zincirleri dolaylı olarak etkiliyor. Statik tahminler, alüminyumun ABD'ye maruziyetinin %2,3 olduğunu gösteriyor.
Avrupa'da zayıf talep: AB'de ilk çeyrekte yeni araç tescil sayısı yıllık bazda %1,9 azalırken, Almanya'daki Trimet üretiminin artması, Londra alüminyumunun toparlanma alanını baskıladı. Şanghay Londra döviz kuru 8,3'e yükselirken, ithalat kaybı ton başına 1.000 yuanı aştı.
Ⅲ. Fon savaşı: ana güç ayrışması yoğunlaşıyor, sektör rotasyonu hızlanıyor
Vadeli işlem piyasasında uzun ve kısa vadeli savaş: Shanghai Aluminum'un ana sözleşme varlıkları günlük 10393 lot azaldı, Yong'an Futures'ın uzun pozisyonları 12000 lot azaldı, Guotai Jun'an'ın kısa pozisyonları 1800 lot arttı ve fonların riskten kaçınma duygusu kızıştı.
Borsa piyasasında belirgin bir farklılaşma var: Alüminyum konsept sektörü tek bir günde %1,05 artarken, Çin Alüminyum Endüstrisi %0,93 düştü, Nanshan Alüminyum Endüstrisi ise fonların hidroelektrik alüminyum ve yüksek kaliteli işleme liderlerine yoğunlaşmasıyla trendin tersine %5,76 arttı.
Ⅳ. Geleceğe yönelik görünüm: Nabız piyasası sıkı dengede
Kısa vadeli (1-2 ay)
Güçlü fiyat oynaklığı: Düşük envanter ve tatil sonrası yenileme talebinin desteğiyle Şanghay Alüminyum, 20300 yuan baskı seviyesini test edebilir, ancak Federal Rezerv'in faiz indirimlerinin gecikmesiyle oluşan ABD dolarındaki toparlanmaya karşı dikkatli olunmalıdır.
Risk uyarısı: Endonezya'nın boksit ihracat politikasındaki ani değişiklik ve Rusya'nın alüminyum yaptırımlarının yol açtığı teslimat krizi, zorunlu depolama riskini tetikleyebilir.
Orta ve uzun vadeli (2025'in ikinci yarısı)
Sıkı dengenin normalleşmesi: Küresel elektrolitik alüminyum üretim kapasitesi artışı yılda 1 milyon tonun altında kalırken, yeni enerji talebi yılda 800.000 ton artmakta ve bu açığı kapatmayı zorlaştırmaktadır.
Endüstriyel zincirin değer yeniden yapılanması: Geri dönüştürülmüş alüminyum kullanım oranı %85'i aşmış, entegre döküm teknolojisi işleme brüt kârını %20'ye çıkarmıştır. Teknolojik engellere sahip işletmeler bir sonraki büyüme turuna öncülük edecektir.
[Makaledeki veriler internetten alınmış olup, görüşler sadece referans amaçlıdır ve yatırım temeli olarak kullanılmaz.]
Gönderim zamanı: 06 Mayıs 2025